Valuación de Bonos.pdf

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  • Valuacin de Bonos

  • Valuacin.

    Concepto:

    Se basa en la determinacin del valor presente de los flujos de efectivo futuro. De tal modo que

    necesitamos conocer el valor de los flujos de

    efectivo futuro y la tasa de descuento que se

    deber aplicar a los flujos de efectivo futuro para

    determinar su valor actual.

  • Conceptos de

    Valor Actual

    Valuacin

    Conceptos de Tasa de

    Rentabilidad

    Costo de

    Financiamiento

    Para la empresa

    Anlisis de Proyectos Basado en Costos de

    Financiamiento Para la empresa.

    Relacin entre el valor del dinero a travs del tiempo,

    el rendimiento requerido y el costo de financiamiento

    y de las decisiones de inversin.

  • La tasa de rendimiento requerida determinada por el mercado, la cual es la

    tasa de descuento, depende del nivel de

    riesgo percibido por el mercado y

    relacionado con su valor individual.

  • Es importante la idea de que las tasas de rendimiento requeridas, se determinan

    competitivamente entre las muchas

    empresas que buscan un capital

    financiero.

  • Financiamiento a Corto Plazo: Descuento de Letras

    Prestamos Bancarios

    Emisin de Papeles Comerciales.

    Financiamiento a Largo Plazo: Prestamos de Instituciones Financieras.

    Emisin de Bonos con cupn.

    Emisin de Acciones Preferentes.

    Emisin de Acciones Comunes.

  • Una operacin de venta, genera la factura; como prueba de la transaccin.

    Una operacin de prstamo, genera el pagar; como prueba de la operacin.

  • Si un inversionista directamente otorga un prstamo a una empresa, la operacin se formaliza mediante un bono.

    Si un inversionista entrega dinero con el compromiso de formalizar la participacin en la empresa, la operacin se formaliza mediante una accin.

  • Mercado de

    Valores

    Mercado de

    Dinero

    Mercado de

    Capitales

    Letras, pagars,

    papeles comerciales,

    Bonos cupn cero.

    Diagrama:

    0

    P

    (i) n

    S

    Bonos:

    Con cupn de inters.

    Diagrama

    0

    P (i)

    1 2 3 4

    I I I I I V I

    n

    Acciones:

    Diagrama

    P (i)

    0 1 2 3 4 oo

    D1 D2 D3 D4 Doo

  • Cuando el dinero se cede por un corto plazo (un ao) surge el Mercado de

    Dinero.

    Cuando el dinero se cede por un largo plazo (mas de un ao) surge el Mercado

    de Capitales

  • Valuacin del Bono

    Bono:

    Es un activo financiero que se utiliza para intercambiar bienes; dinero por el

    inversionista y papeles por la empresa.

    Los bonos obligan a la empresa al pago de intereses peridicos y la devolucin del

    capital al termino del plazo establecido

    (redencin)

  • Como funciona el financiamiento con

    bonos.

    Se espera que el bono tengan flujos de efectivo, los mismo que para efectos de

    evaluacin se deben descontar a una tasa

    de rendimiento en el horizonte de vida del

    activo financiero.

  • nnn

    n

    bi

    Pii

    iIP

    )1(

    1

    )1(

    1)1(

    La formula a utilizar es:

    Donde:

    Pb = Precio actual del bono

    I = Intereses por el bono

    Pn = precio del bono pagado al vencimiento

    n = periodos o vida til del activo

    i = tasa de rendimiento

  • Para entender esta ecuacin debe recordarse el concepto de valor presente.

    Invertir Hoy es Comprar ingresos Futuros.

    La inversin mxima o precio mximo se calcula actualizando el flujo de ingresos

    proyectados a la tasa mnima que se

    desea ganar cada periodo

  • Propongamos un ejemplo para su aplicacin:

    Un bono con valor nominal de S/. 500.00 y rendimientos de

    S/. 40.00 cada trimestre durante 4 periodos a una TET de 9%

    0 3 1 2

    I=40

    4

    I=40 I=40 I=40

    Pn=500

    Pb i= 0.09

    44321 )09.1(

    500

    )09.1(

    40

    )09.1(

    40

    )09.1(

    40

    )09.1(

    40P

    80.483./SP

  • En el ejemplo anterior vemos que actualizando los flujos en los periodos considerados y el valor

    nominal del bono, una empresa que desea

    colocar dichos bonos tendra la opcin de

    vender el bono hasta el importe de S/. 483,80

    Nuevos Soles durante 4 periodos a una tasa de

    rendimiento de 9% Trimestral.

    Dinero fresco en el mercado de valores primario

  • Ahora veamos el caso del poseedor del bono que a los 35 das del segundo

    trimestre decide vender el bono por

    liquidez.

    Grficamente, tenemos:

    0 1 2 3 4

    40 40 40 40

    P=?

    500

    35dias

  • 33

    3

    )09.1(

    1500

    )09.1(09.0

    109.1(40

    P

    34.487./SP

    000957988.01)09.1( 90 i

    95.503./)000957988.1(34.487 35 SP

    Actualizando en el periodo 1, tenemos:

    Ahora capitalizamos los 35 das del segundo periodo, tenemos

    El poseedor del bono en el 35 da del segundo trimestre lo puede vender

    Al precio de S/. 503.95

  • El precio de los bonos.

    Si deseamos conocer el precio de un bono, debemos conocer la tasa de

    rendimiento que desea el inversionista.

    Cuando un inversionista compra un bono, en una fecha de pago de cupn de

    inters, adquiere el derecho de recibir los

    futuros pagos de inters (I) y el valor de

    redencin (V).

  • La aplicacin del valor presente se interpreta como el Precio de Compra, por lo tanto:

    Precio de compra = Valor presente.

    Funcionan 2 tasas. Una es la que paga el bono y equivale a r. Otra es la que paga el inversionista y

    equivale a i.

    Se presentan 3 casos: Tasa del inversionista (i) = Tasa del bono (r) Tasa del inversionista (i) > Tasa del bono (r) Tasa del inversionista (i) < Tasa del bono (r)

  • Un inversionista compra un bono de S/. 1000.00 a 2 aos y medio con una

    Tasa de rendimiento de 8%. El inversionista desea ganar el 8%

    convertible semestralmente. Calcular el precio de la compra?

    0 3 1 2

    I=40

    4

    I=40 I=40 I=40

    Pn=1000

    Pb i= 0.04

    I=40

    00.000,1./)04.1(

    1100

    )04.1(04.0

    1)04.1(40

    55

    5

    SP

    Se afirma que P=S/. 1,000.00 es un precio a la par.

    5

  • Un inversionista compra un bono de S/. 1000.00 a 2 aos y medio con una

    Tasa de rendimiento de 8%. El inversionista desea ganar el 12%

    convertible semestralmente. Calcular el precio de la compra?

    0 3 1 2

    I=40

    4

    I=40 I=40 I=40 I=40

    V=1000

    i = 0.06

    76.915./)06.1(

    1100

    )06.1(06.0

    1)06.1(40

    55

    5

    SP

    Se afirma que P=S/. 915.76 es un precio bajo la par

    5

  • Un inversionista compra un bono de S/. 1000.00 a 2 aos y medio con una

    Tasa de rendimiento de 8%. El inversionista desea ganar el 6%

    convertible semestralmente. Calcular el precio de la compra?

    0 3 1 2

    I=40

    4

    I=40 I=40 I=40 I=40

    V=1000

    i = 0.03

    80.045,1./)03.1(

    1100

    )03.1(03.0

    1)03.1(40

    55

    5

    SP

    Se afirma que P= S/. 1,045.80 es un precio sobre la par.

    5

  • Rendimiento de los bonos

    Ahora si queremos conocer el rendimiento de un bono, debemos conocer el precio o

    cotizacin del mismo bono.

    Considerando la fecha de pago de intereses o fecha de cupn.

  • Un inversionista compra el 1 de Enero del ao 2012 un bono al precio

    de cotizacin del 94% del valor nominal de S/. 1,000.00 y que ofrece

    El 8% anual pagadero semestralmente y redimible el 01 de Julio del 2014.

    Calcular el rendimiento efectivo?

    0 3 1 2

    I=40

    4

    I=40 I=40 I=40 I=40

    V=1000

    i = ? Pb= 940 4

    55

    5

    )1(

    11000

    )1(

    1)1(40940

    iii

    i

    Desarrollando el procedimiento y por interpolacin encontramos

    Que la tasa de rendimiento del bono es de 5.41% semestral y

    De 10.82% nominal anual.

  • Ejemplos.

    Oil Compaa emiti bonos hace 5 aos a un valor S/. 1000 por bono. Estos tuvieron una vida til de 25 aos cuando se emitieron y el pago anual de intereses era entonces de 8%. Este rendimiento estaba en lnea con los rendimientos requeridos por los tenedores de bonos en ese momento, ahora el rendimiento del inversionista es de 12% Cual ser el nuevo valor del bono.