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Anlisis proyecto de inversin.

07/03/2012

-Experto en Golden Food: Laura Moreno Garca -Experto en Hida: Javier Alcolea Torrano -Experto en Hero: Jos Toms Rodrguez Rodrguez

Informe final sobre el proyecto de inversin en el cual se resumen la situacin del entorno, las situaciones particulares de las empresas analizadas (Hida, Golden food y Hero Espaa) as como la conclusin sobre la empresa en la cual se debera de invertir.

1 SITUACIN DEL SECTOR Y COYUNTURA ECONMICAEl sector de la conserva es un sector estratgico para la regin de Murcia ya que representa un peso elevado sobre el PIB de esta regin. Esto conlleva que adems sea uno de los sectores que ms empleo genere, alrededor de 8.000. Pero este sector se enfrenta a una serie de amenazas que aquella empresa que quiera mantenerse o crecer no deber obviar. Las principales son:

La importancia que estn ganando las grandes cadenas de distribucin que estn provocando una presin sobre los precios de los proveedores. Este hecho tiene gran relevancia ya que los ingresos de los proveedores se vern mermados. Aquella empresa que no intente incrementar su independencia de estas cadenas de distribucin se ver abocada a aceptar los precios que les impongan, en definitiva, mermar la rentabilidad de su empresa. Estas cadenas estn potenciando el consumo de marcas de distribuidor en sus lineales por lo que vemos como la nica forma que tienen las empresas conserveras de subsistir es potenciando la diferenciacin de sus productos con mayor valor aadido. Este valor aadido vendr de la adaptacin a la demanda del consumidor, desarrollo de productos especficos para segmentos de poblacin especficos y desarrollo de envases con un mayor valor aadido.

Los cambios permanentes en las demandas de los consumidores, adquiriendo cada vez mayor relevancia aspectos intangibles relacionados con la practicidad, la seguridad alimentaria, la calidad, el bienestar de los animales, el respeto al medioambiente y las condiciones laborales. Competencia que en muchas ocasiones es desleal, debido a los menores costes de mano de obra, medioambientales, etc. de terceros pases. Otro factor a resaltar es la vocacin exportadora que tiene el conjunto de la agroindustria regional, con gran apertura al exterior, y un profundo conocimiento de clientes y mercados. Espaa se encuentra ante una crisis de modelo productivo. Es por ello que el sector debe de seguir, o incluso potenciar el crecimiento en el exterior para superar la situacin econmica adversa.

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En la actualidad y dadas las circunstancias econmicas en las que se encuentra la economa espaola cabe esperar que el principal potencial de crecimiento pasa por incrementar an mas la posicin en el exterior. Los mercados emergentes son una gran oportunidad para penetrar con los productos que comercializan las empresas de conserva ya que estas compaas conocen muy bien el proceso productivo y tienen una experiencia previa en internacionalizacin. En la economa nacional el potencial de crecimiento para enfrentarse a las marcas de distribuidor vendra de la mano de una diversificacin en la cartera de productos que permita satisfacer a nichos concretos de mercado. Con estas tres ideas fundamentales: incremento poder de negociacin con las cadenas de distribucin, adaptacin a la demanda de los consumidores e incremento de las exportaciones, fijaramos las estrategias que conllevasen un xito de nuestras empresas conserveras.

ANLISIS DE LASITUACIN DE LAS EMPRESASLas tres empresas a analizar son: Hida, empresa situada en el Pol. Industrial El Arreaque (Mula), Hero Espaa (Alcantarilla) y Golden Food (Las Torres de Cotillas). Primeramente vamos a analizar cual es la situacin a largo plazo de estas empresas ya que nos permitir hacer una primera discriminacin sobre el modelo de empresa de que se trata. En la tabla n1 observamos cuales son los ratios de solvencia para las tres empresas as como su evolucin en los aos 2006-2010.

Tabla n1 Solvencia.EMPRESA HERO GOLDEN HIDA 2010 29,53 62,69 78,09% 2009 29,67 56,27 77,82% 2008 28,30 60,98 91,02% 2007 32,19 63,29 87,05% 2006 32,99 62,69 88,63%

Como vemos las empresas que tiene un porcentaje de patrimonio ms elevado son Golden Food e Hida. Esto se debe a que estas dos empresas son de carcter familiar, mientras que Hero Espaa pertenece al grupo de alimentacin internacional Hero. Las empresas con mayor porcentaje de patrimonio son aquellas que tienen mayor capacidad para absorber perdidas por lo tanto podramos decir que Hida es la empresa ms solvente a largo plazo. Una vez estudiada la situacin a largo plazo es imprescindible saber cual es la situacin a corto plazo para cada empresa ya que aunque posean una situacin a largo plazo sostenible existe la posibilidad de que se le presente algunos problemas a corto plazo. En la tabla n2 observamos cuales son los ratios de liquidez para Hida, Golden Food y Hero Espaa as como su evolucin en los aos 2006-2010.

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Tabla n2 Liquidez.EMPRESA HERO GOLDEN HIDA 2010 81216,62

2009 138186,12

2008 140207,24

2007 70245,28

2006 133n.d.

832

1323

759

441

n.d

A priori las empresas que poseen un ratio de liquidez general mayor son aquellas que tienen menos dificultades para afrontar los pagos a corto plazo. Pero en la tabla observamos una gran diferencia entre Hero Espaa y las otras empresas ya que mientras que Hero para el ao 2010 tena un ratio de liquidez general del 81 %, Golden Food e Hida posean un 216% y 832% respectivamente. Esto se debe a que Hero Espaa utiliza lo que se denomina Cash pulling con la matriz del grupo Hero para administrar sus recursos econmicos a corto plazo. El objetivo del Cash Pulling es que los recursos de las empresas del grupo incrementen su remuneracin ya que al administrar conjuntamente la tesorera de las empresas del grupo se obtiene un montante superior y se puede obtener mayor poder de negociacin va incremento de remuneracin de las cuenta de Cash Pulling con las entidades financieras. Hida por su parte es una empresa muy conservadora al respecto ya que vemos como a corto plazo puede tener un exceso de tesorera con el que no est obteniendo rentabilidad. En cuanto a la liquidez y salvando el hecho del Cash Pulling de Hero, podramos decir que la empresa que mayor liquidez tiene, y por tanto menores dificultades para pagar a corto es Hida Alimentacin. A continuacin estudiaremos las diferencias en cuanto a poltica de endeudamiento de las tres compaas. Para ello analizaremos la situacin de endeudamiento a largo plazo y a corto plazo. En las tablas n3 y n4 respectivamente quedarn reflejadas dichas diferencias.

Tabla n3 Endeudamiento a largo plazo.EMPRESA HERO GOLDEN HIDA 2010 110% 0,89% 20% 2009 173% 0,29% 22,97% 2008 185% 0,46% 1,52% 2007 74% 5,48% 0,49% 2006 140% 9,51% 11,37%

Tabla n4 Endeudamiento a corto plazo.EMPRESA HERO GOLDEN HIDA 2010 128% 58,63% 7,9% 2009 63% 77,43% 5,53% 2008 68% 63,53% 8,35% 2007 128% 52,51% 14,38% 2006 62% 65,22% 12,82%

Como podemos apreciar en un simple vistazo, Hero Espaa se encuentra con un mayor volumen de endeudamiento respecto a Golden e Hida Alimentacin. Esto se debe principalmente a que Hida y Golden apuestan principalmente por financiar el activo con recursos propios mientras que Hero Espaa ha trabajado entre los aos 2006 y 2010 con un apalancamiento superior. A priori las empresas menos apalancadas entraan un menor riesgo a la hora de invertir. Destacar el incremento del nivel de endeudamiento a largo plazo que se produce en la empresa Hida en el ao 2009 ya que pasa del 1,5% en 2008 a 23% en 2009. Las entidades financieras le concedieron a Hida Alimentacin una operacin de prstamos de 5.000.000 para poder financiar sus nuevas instalaciones en el Pol. Industrial El Arreaque. Esto quiere decir que las entidades de crdito confan en la empresa, por tanto es un dato muy positivo a la hora de invertir. En cuanto a Hero vemos como en el ltimo ao (2010) se reduce el endeudamiento a largo plazo mientras que se incrementa el endeudamiento a corto plazo. Este hecho puede ser bueno o malo porque si crece el endeudamiento a corto y no tienes liquidez suficiente para pagarlo a vencimiento es un problema. Si por el contrario podemos afrontar los pagos mejor endeudarse a corto plazo que a largo.

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Hasta ahora hemos visto como se financian los activos de las empresas. A continuacin pasamos a estudiar otras variables como cifra de ventas, resultado del ejercicio, mrgenes, rotacin y rentabilidad econmica. Primeramente vamos a ver mediante los grficos 1 y 2 la dimensin que posee cada empresa segn la cifra de ventas y el volumen de activos que posean para el ao 2010. Grafico 1 y 2Hida; 13.680.000,00

Ventas 2010Golden Food; 20.361.000,00

Hida Golden Food Hero; 213.822.000,00 Hero

Volumen de activos 2010Golden Food; 31.628.337; 8% Hida; 33.148.277; 9%

Hero; 320.794.544; 83%

Como apreciamos en el grfico 1 el volumen de ventas de Hero Espaa es hasta 11 veces superior al de Golden Food e Hida. La cifra de ventas de Hida se compone totalmente de ventas nacionales mientras que Golden Food para ese ao exportaba cerca del 25% y Hero el 30%. Queda claro que la mayor

empresa en cuanto a volumen es Hero. En el segundo grfico tambin queda palpable visualmente que Hero posee una dimensin econmica muy superior al resto. Este dato es muy relevante a la hora de invertir ya que si adquirimos una empresa tan grande estamos asumiendo mayor riesgo. Hero comercializa sus productos a la distribuidora del grupo. En la Tabla 5 comenzamos a analizar la procedencia de la cifra de ventas de las empresas.

Tabla 5 Rotacin.EMPRESAHERO

201066,65%

200956,38%

200855,57%

200766,87%

200663,49%

GOLDEN HIDA

96,33% 41,27%

89,26% 42,79%

64,74% 59,93%

79,72% 64,6