Caso Práctico Caso práctico I

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    09-Feb-2016

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DirFinanciera_CPRespuestas.fm

Presentacin decasos reales o prcticos(Cuaderno de respuestas)Se recomienda resolver los casos con la ayuda de las respuestas que se brindan a continuacin y, si hay dudas, consultar con el tutor.CASO 1.- LA EMPRESA TURINSAAnalizados conceptualmente los dos principales estados financieros como son el balance y la CPG, vamos a partir de este momento de intentar profundizar en cada uno de los conceptos expuestos a travs de un ejemplo concreto que hemos llamado el caso de la empresa TURINSA, que ser utilizado a lo largo de los siguientes captulos y cuyos datos bsicos de partida para el anlisis son los que se detallan en la figura 1.1.

Figura 1.1:Relacin balance-CPG en la empresa TURINSA.

Dentro de esta figura, se detalla, en primer lugar, la CPG o una fecha concreta(que designamos como 31.12.200X) y correspondiente a un ejercicioeconmico completo. Aunque para simplificar la comprensin, no se indiquen, todas las cifras, todas ellas van referidas a miles de euros ().SOLUCINHiptesis de clculo:(1)Tipo inters medio= 6,6%

Tipo Impuesto Sociedades= 35% Dividendos= 50%sobre FA (600 M)=40 M

sobre BAI (160)=56 M

50% (104)=52 M

(2)

(3)

Al margen del anlisis que de estos estados se realice en los prximos captulos con la tcnica de los ratios, las principales conclusiones que obtenemos de estos datos, aplicando la tcnica de los porcentajes, son las siguientes:

Sobre la CPGPartimos de una CPG para el periodo a analizar con la siguiente estructura porcentual sobre la cifra de ventas:

M%

Ingresos por ventas

BAIT BAT BN BR1200200

160

104

52100

16,6%13,3% 8,6%4,3%

Tabla 1.1. La CPG de TURINSA.

Sobre el BalanceMientras que para los datos del balance se parte de los siguientes:

M%

Activo fijo

Activo circulante

AT=PT= Fondos propios Deudas largo plazo Pasivo circulante600

400

1000

400

300

30060%

40%

100%

40%

30%

30%

Tabla 1.2. El balance de TURINSA.

Todo ello como resultado a su vez de la hiptesis que se ha utilizado para los clculos de intereses, impuestos y reparto de dividendos.

CASO 2: ESPERANZA (RIESGO - RENDIMIENTO)La empresa Esperanza, present el pasado ao el balance general que se expone a continuacin:

ESPERANZA Balance generalDiciembre 31 de 2008ACTIVOSen M. de PASIVO Y CAPITALen M. de

Activo circulante6.000,0Pasivo circulante2.000,0

Activo fijo14.000,0Fondos a largo plazo18.000,0

Activos totales20.000,0Pasivo y capital total20.000,0

Adems se conoce que: Los rendimientos sobre sus activos fueron los siguientes:-Rendimientos sobre el activo circulante: 10%-Rendimientos sobre el activo fijo: 25% Los costes de financiamiento fueron:-Del pasivo circulante: 14%-De los fondos a largo plazo: 16%Determine para el prximo ao (2009) el rendimiento de los activos, el coste total de financiamiento, l rendimiento neto, el capital de trabajo neto y la razn circulante, si:1. No hay cambios.2. La empresa desplaza 1.000,0 M de euros del activo circulante al activo fijo, y 500,0 M de euros de los fondos a largo plazo al pasivo circulante.3. Seale los cambios en la relacin entre liquidez, riesgo y rendimiento.SOLUCIN(a)(b)Rend. y costos

Valor%Valor%

Activo circulante6.00030%5.00025%10%

Activo fijo14.00070%15.00075%25%

Activo total20.000100%20.000100%

Pasivo circulante2.00010%2.50013%14%

Fondos a largo plazo18.00090%17.50088%16%

Pasivo y capital total20.000100%20.000100%

(a)(b)

Rendimiento de los activos20,50%21,25%

Costo del financiamiento15,80%15,75%

Rendimiento neto4,70%5,50%

Capital de trabajo neto4.0002.500

Razn circulante3,002,00

(a)(b)

Liquidez

Riesgo

Rendimientomayor menor

menormenor mayor

mayor

CASO 3: COMPAA DIECO (ANLISIS FINANCIERO)A principios de x+2, Pedro Garca, director financiero de Dieco, tuvo que presentar un anlisis de la posicin financiera de la compaa durante los ltimos dos aos con relacin a sus competidores ms importantes. Segn informacin reciente, el excelente informe de Garca se ha extraviado y por un lamentable accidente las copias de que se dispona en el ordenador ya no existen. El presidente necesita reconstruir la informacin y ahora Garca est de viaje. Puede usted ayudarle a realizar el anlisis financiero reconstruyendo el informe? Si est dispuesto, aqu est la informacin de la compaa.DIECO Balance general

ACTIVO CORRIENTE 31 de diciembre de X 31 de diciembre de X+1

Inventarios 37.160,035.720,0

Cuentas a cobrar20.960,0 17.720,0

Valores negociables 600,0 560,0

Efectivo 4.640,0 2.640,0

Total del activo circulante 63.360,0 56,640,0TOTAL DEL ACTIVO 74.680,0 68.120,0

PATRIMONIO NETO 31 de diciembre de X 31 de diciembre de X+1

Cuentas por pagar11.200,07.920,0

Otros pasivos acumulados4.520,03.200,0

Total del pasivo corriente15.720,011.120,0Deuda a largo plazo17.200,016.600,0

Capital comn20.080,020.080,0

Reservas21.680,020.320,0

TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO 74.680,068.120,0

Nota:-Las variaciones de inventarios durante 2006 fueron insignificantes.-El ciclo de cobros de la compaa es de 90 das.DIECO Estado de resultadosAo xAo x+1

Ventas73.960,064.760,0

menos: coste de ventas47.240,042.560,0

Utilidad bruta26.720,022.200,0

menos: gastos de operaciones14.200,011.600,0

Utilidad en operacin (UAII)12.520,010.600,0

menos: intereses1.160,01.120,0

Utilidad antes de impuestos11.360,09.480,0

menos: impuestos (358%)3.976,03.318,0

Utilidad neta7.384,06.162,0

RAZONESMedida de la competencia

Circulante4,5 veces

Acida1,3 veces

Endeudamiento42%

Rotacin del inventario1,5 veces

Ciclo de cobros80 das

Margen de beneficios sobre ventas12%

Capacidad bsica de generacin de utilidades18%

Rendimiento sobre los activos totales11%

Rendimiento sobre el capital contable20%

SOLUCINDIECO, S.A. ANLISIS FINANCIERO

20062007VariacinMediaComparacin

Razn circulante4,035,091,064,50,59

Prueba Acida1,671,880,211,30,58

Deuda a activos0,440,41-0,030,42-0,01

Deuda a patrimonio0,790,69-0,10--

Rotacin del inventario1,271,19-0,081,5-0,31

Ciclo de cobros102,0298,51-3,528018,51

Margen de utilidad sobre ventas9,98%9,52%-0,47%12,00%-2,48%

Capac. bsica generacin de utilidades16,76%15,56%-1,20%18,00%-2,44%

Rend. sobre los activos totales9,89%9,05%-0,84%11,00%-1,95%

Rend. sobre el patrimonio17,68%15,25%-2,43%20,00%-4,75%

CASO 4: ARANGO Y TRUJILLO, S.A. (PRESUPUESTO DE EFECTIVO)Aparecen a continuacin algunas cifras claves del presupuesto de Arango yTrujillo. Para el primer trimestre de operaciones de 2008.

EneroFebreroMarzo

Ventas a crdito80.00070.000 86.000

Compras a crdito34.00032.00040.000

Desembolsos de efectivo

Jornales y salarios4.0003.5004.200

Arrendamiento1.5001.5001.500

Compra de equipo25.00002.000

La empresa calcula que el 10% de sus ventas a crdito nunca se podr cobrar. De aquellas que se cobren, el 50% ser en el mes de la venta y el saldo en el mes siguiente. Las compras a crdito se pagarn en el mes siguiente a lacompra. Las ventas de diciembre de 2007 fueron de 90,000 euros. Con la informacin anterior complete el siguiente presupuesto de efectivo.

EneroFebreroMarzo

Saldo de efectivo inicial100.000

Recibos en efectivo

Cobros en efectivo de las ventas a crdito

Efectivo total disponible

Desembolsos de efectivo

Compras

Jornales y salarios

Arrendamiento

Compra de equipo

Desembolsos totales

Saldo de efectivo final

SOLUCINEneroFebreroMarzo

Saldo de efectivo inicial100.000146.000174.500

Recibos en efectivo

Cobros en efectivo de las ventas a crdito76.50067.50070.200

Efectivo total disponible176.500213.500244.700

Desembolsos de efectivo

Compras34.00032.000

Jornales y salarios4.0003.5004.200

Arrendamiento1.5001.5001.500

Compra de equipo25.0002.000

Desembolsos totales30.50039.00039.700

Saldo de efectivo final146.000174.500205.000

Clculos:De las ventas de diciembre:

90.000 - b90.000 0,1g

2

40.500De las ventas de enero:

80.000 - b80.000 0,1g

2

36.000Total: 40.500 + 36.000 = 76.500--------------------------------------------------------------------------------------------------------------De las ventas de enero: 36.000

70.000 - 70.000 0,1De las ventas de febrero:2

31.500Total: 36.000 + 31.500 = 67.500--------------------------------------------------------------------------------------------------------------De las ventas de febrero: 31.500

86.000 - 86.000 0,1De las ventas de marzo:2

38.700Total: 31.500 +38.700 = 70.200CASO 5: BOTES DEL CARIBE (ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO)Botes del Caribe actualmente presenta la siguiente situacin: Ciclo promedio de pagos: 58 das. Rotacin de inventarios: 4 veces al ao. Rotacin de las cuentas por cobrar: 9 veces al ao. Desembolsos totales al ao: 5.200.000,00 euros. Rendimiento esperado: 17% anual.Qu pasara si lograra:a) aumentar a 60 das el ciclo promedio de pagos?b) aumentar a 6 la rotacin del inventario?c) aumentar a 10 la rotacin de los cobros?d) hacer los tres cambios anteriores simultneamente?SOLUCINActualmenteCiclo de pagos58 das

Ciclo de inventarios90 das

Ciclo de cobros40 das

Ciclo de efectivo72 dasRotacin del efectivo5.00 veces

Efectivo promedio$1.040.000

Escenario A

Ciclo de pagos60 das

Ciclo de inventarios90 das

Ciclo de cobros40 das

Ciclo de efectivo70 dasRotacin del efectivo5,14 veces

Efectivo promedio1.011.673

Ahorro de la propuesta28.889Costo de oportunidad4.911Escenario B

Ciclo de pagos58 das

Ciclo de inventarios60 das

Ciclo de cobros40 das

Ciclo de efectivo42 dasRotacin del efectivo8,57 veces

Efectivo promedio606.768

Ahorro de la propuesta433.333 Costo de oportunidad 73.667 Escenario C

Ciclo de pagos58 das

Ciclo de inventarios90 das

Ciclo de cobros36 das

Ciclo de efectivo68 dasRotacin del efectivo5,29 veces

Efectivo promedio982.222

Ahorro de la propuesta57.778 Costo de oportunidad9.822 Escenario D

Ciclo de pagos60 das

Ciclo de inventarios60 das

Ciclo de cobros36 das

Ciclo de efectivo36 dasRotacin del efectivo10 veces

Efectivo promedio520.000

Ahorro de la propuesta520.000 Costo de oportunidad

88.400 CASO 6: COMPAA HOYOS (TAMAO PTIMO DE LA TRANSACCIN)La compaa Hoyos predice un requisito de efectivo de 3.000 euros durante un perodo de un mes en el cual se espera que se debe pagar constantemente en efectivo. El coste de oportunidad es del 12% anual. El coste de transaccin es de 50 euros.a) Cul es el tamao ptimo de la transaccin?b) Qu cantidad de efectivo hay disponible por lo general? Cul es el saldo promedio de efectivo?SOLUCINa)E=2tD =i

2b5 0 gb3 .0 0 0 g0,12=12

30 0.0 0 0

0,0 1

= 5 .47 7,2 3

b)E2

= 5.477,23 =2

2.738,62CASO 7: EMPRESA SUREZ (POLTICA DE DESCUENTO)La empresa Surez cuenta con la informacin siguiente:SUREZVentas corrientes anuales a crdito24.000.000 Perodo de cobros

3 meses Plazos

Neto/30

Tasa de utilidad esperada18%La empresa est estudiando la posibilidad de ofrecer un descuento de 4/10, neto/30, y espera que el 30% de sus clientes aprovechar el descuento. El periodo de cobro se espera que disminuya a dos meses. Se debe llevar a cabo la poltica de descuento?Usted, como director financiero de la empresa debe preparar una hoja de clculo para analizar si resulta posible.Ahora bien, sobre la base de la hoja de clculo que ya prepar, suponga que quiere ayudar a su amigo Paquito que se encuentra en la misma situacin que Usted, para lo cual cuenta con la informacin siguiente:

PAQUITOVentas corrientes anuales a crdito30.000.000 Perodo de cobros

2 meses Plazos

Neto/45

Tasa de utilidad esperada16%Paquito est estudiando la posibilidad de ofrecer un descuento de 5/15, neto/30, y espera que el 20% de sus clientes aprovechar el descuento. El periodode cobro se espera que disminuya a mes y medio. Se debe llevar a cabo la poltica de descuento?SOLUCINEMPRESA SUREZActualPropuestaVentas anuales a crdito24.000.00024.000.000

Perodo de cobros9060

Tasa de utilidad esperada18%

Descuento por pronto pago4%

% clientes que aprovechan el descuento30%

Rotacin de los cobros46

Promedio de cuentas por cobrar6.000.0004.000.000

Disminucin del saldo promedio de CXC2.000.000

Utilidad de la propuesta360.000

Costo del descuento288.000

Ventaja de la poltica de descuento72.000

Conviene proponer el descuento

EMPRESA PAQUITOActualPropuestaVentas anuales a crdito30.000.00030.000.000

Perodo de cobros6045

Tasa de utilidad esperada16%

Descuento por pronto pago5%

% clientes que aprovechan el descuento20%

Rotacin de los cobros68

Promedio de cuentas por cobrar5.000.0003.750.000

Disminucin del saldo promedio de CXC1.250.000

Utilidad de la propuesta200.000

Costo del descuento300.000

Ventaja de la poltica de descuento-100.000

No conviene proponer el descuento

Mora tiene una capacidad inmovilizada y proporciona la informacin siguiente:Precio de venta unitario80 Costo variable por unidad50 Costo fijo por unidad 10

Ventas a crdito anuales300.000 unidadesPerodo de cobro2 meses

Tasa de utilidad16%Los dueos estn considerando un cambio de poltica que reducir sus normas de crdito. La siguiente informacin se aplica a la propuesta:1. Las ventas aumentarn en el 20%.2. El perodo de cobro subir a 3 meses.3. Las prdidas por deudas incobrables se espera sean del 3% de las ventas incrementales.4. Se espera que los costes de cobro aumenten en 20.000 euros.Conviene la propuesta? Analice detalladamente.SOLUCININFORMACIN ACTUALMora y RodrguezPrecio unitario (pesos)80

Costo variable unitario (pesos)50

Costo fijo unitario (pesos)10

Ventas a crdito anuales (unidades)300.000

Perodo de cobros (das)60

Rotacin (veces)6,00

Tasa de utilidad16%

INFORMACIN SOBRE LA PROPUESTAIncremento de las ventas20%

Perodo de cobros (das)90

Rotacin (veces)4,00

Prdidas por incobrables3%del incremento de las ventas

Aumento en costos de cobros (pesos)20.000ANLISIS DEL CAMBIO DE LA POLTICA DE CRDITO Primer paso: Incremento de las utilidadesAumento en unidades vendidas60.000Margen de contribucin unitario (peso)30

Incremento de las utilidades (pesos)1.800.000Segundo paso: Incremento de los costosDeudas incobrables adicionalesAumento en ventas (pesos)4.800.000

Porcentaje de deudas incobrables3%Deudas incobrables adicionales

144.000Clculo del nuevo costo unitario promedioUnidadesCosto unitarioCosto total

Actual300.0006018.000.000

Incremento60.000503.000.000

Total360.00021.000.000

Nuevo costo promedio unitario(21.000.000/360.000)58,33Inversin promedio en cuentas por cobrar

Tasa de utilidad

Tercer paso: Toma de decisinIncremento de las utilidades (pesos)1.800.000

Deudas incobrables adicionales144.000Aumento en costos de cobros (pesos)20.000

Cos...